水电投资高速增长,设备产量同步提升。2011年,水电投资增速达33%,2012年一季度,国家发改委共审批同意开工的项目为580万千瓦,高于过去5年均值,从投资角度,2012年前两月水电投资达到163亿元,同比增长93%,水轮发电机产量累计达2204MW,同比增长35%。

一季度电力设备板块表现平平,用电增速放缓以及主要设备用户需求不振为2012年业绩带来诸多不确定性,但水电投资增长加速,国家电网招标大幅放量,为平淡的市场带来一些升级,我们建议二季度关注增长较为明确的水电、GIS开关、配电设备、智能二次设备的相关上市公司。

　　

　　中压配电开关行业景气仍将持续。今年国家电网前两批的35kV中压开关柜的采购数量同比增长68.8%,10V中压开关在2011年第二批没有采购,2012但年前两批的招标数量总和已达16831台,超过去年全年的招标总量16649台。

GIS产品市场量价齐升。国家电网公司集中招标GIS设备招标数量快速增长,66&110kV、220kV、330&550kV组合电器产品前两批累计同比增幅分别达到101%,34%,97%;数量上涨的同时价格持续恢复,2012年第一批GIS产品的中标价格已经恢复到2010年初的水平,110kV设备较最低点时价格提升了56%,220kV设备较最低点时价格提升了40%,相关企业盈利能力得以提升。

　　集中招标将加速中压开关行业的整合,利好国内中压开关龙头企业。

　

　　投资建议和风险提示。建议关注上述相关子行业上市公司浙富股份(002266)、

　二次设备企业持续受益智能电网建设。从2012年前两批集中招标情况看,保护类产品累计同比增长了87%,变电站监控系统累计同比增长了50%。智能设备比例持续提高,保护类产品智能化比例达到53.3%,监控系统智能化比例达到65%,智能化设备的采购价格较常规产品高出30%~40%,智能化比例的提升使二次设备制造企业受益。

　　平高电气(600312)、思源电气(002028)、鑫龙电器(002298)、国电南瑞(600406)和四方股份(601126)。电力设备板块高度依靠电力系统投资,若电力系统设备采购放缓,将会对相应上市公司产生不利影响。